[通讯行业]电信行业电信重组后的新景象

 主要事项

　　5 月24 日，工业和信息化部、国家发展和改革委员会和财政部三部委发布了《关于深化电信体制改革的通告》，“鼓励中国电信收购中国联通( 资讯)CDMA 网(包括资产和用户)，中国联通( 资讯)与中国网通合并，中国卫通的基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动。”这标志着电信重组开始启动。

　　? 投资建议

　　评级未来十二个月内，电信服务业有吸引力。

　　国内电信重组和3G 业务的启动，会提升国内整个电信产业的景气度，电信产业将迎来新的景象，“整个蛋糕在变大”。所以，我们维持行业的投资评级未来十二个月内，有吸引力。

　　? 主要观点

　　未来三大运营商竞争的关键点将是三种不同3G 制式的竞争。

　　在3G 时代，国内三大运营商将被发三张牌照，各运营商运营三种不同标准的3G 网络，因此，国内三大运营商的竞争首先是三种不同3G 制式的竞争。

　　所以，未来三大运营商竞争的关键点将是不同制式网络的技术和产业链间的竞争。这是本质上的竞争，我们可以先撇开公司管理层面的影响。中国联通( 资讯)如取得WCDMA 牌照，将首先取得了技术和产业链上的优势。WCDMA 网络是世界应用最广，技术最成熟，产业链群最发达的。设备成本更低，技术支持更得力是其次，更为重要的是，手机终端的丰富性，漫游和互联互通的方便性，以及网络进一步演进在技术上的可靠性，将是WCDMA 网络的优势所在，以及用户选择网络的重要考虑因素。中国联通( 资讯)如取得WCDMA 牌照，至少在3G 竞争的立足点上首先取得了优势。

　　电信产业将迎来新的景象

　　国内电信重组和3G 业务的启动，电信产业的景气度会整体提升，但各大运营商受益的程度会有所差异的。