厦门钨业：业绩增长高峰期即将到来
●对中长期钨价持乐观态度：由于国际市场对未来经济相对谨慎，致使其更多的去消耗库存而减少采购；此外中国产业整顿短期内成效并不显著，这些是导致短期内钨价疲软的主要原因。但中长期我们对中国钨产业整顿提升定价能力持乐观态度，认为钨金属价格具备较大的提升空间。目前钨精矿(含WO365％)价格为8.5 万元/吨，预期08 年均价为9 万元/吨。
●宁化行洛矿08 年毛利率水平将低于预期，但09 年恢复正常：宁化行洛矿08、09 年预期产量为2300 吨和4000 吨，08 年预期行洛矿钨精矿吨净利润约为1.5 万元左右，低于我们前期预期的将近3 万元/吨的净利润水平，主要是因为露采山顶分化矿品味较低所致，随着表层分化矿的处理完毕，09 年吨精矿毛利水平将恢复正常。此外，洛阳豫鹭和废钨回收项目基本符合前期预期。
●深加工业务将继续保持高速增长：公司的深加工产品硬质合计和细钨丝业务发展迅速，符合前期预期。公司占有世界高端节能灯80％的市场份额，而世界范围内节能灯的广泛应用为公司细钨丝业务的发展提供了极大的机会，07年公司细钨丝产量为100 亿米、预期08、09 年产量分别为150 和200 亿米。此外09 年公司1000 吨PCV 和铣刀等硬质合金高端产品新增产能的投产，将大幅提升产品结构，提升产品毛利率水平。
●贮氢合金粉业务有望成为公司未来的又一利润增长点：在高油价以及国家政策的支撑下，我们认为国内混合动力车产业将逐步兴起，如丰田、本田公司计划在广州大幅提高混合动力车产量(广州丰田混合动力车电池材料有可能采用厦门钨业)。我们对公司贮氢合金粉业务增长前景较为乐观。
●房地产业务：目前公司房地产已销未结算收入已经达20 多亿，其中厦门10多个亿、成都10 多个亿，08 年公司预期结算10 多个亿，实现净利润为1.5亿左右。
●预期08－10 年每股收益分别为0.61 元、1.27 元和1.52 元。其中钨业务08－10 年每股收益为0.46 元、0.73 元和0.91 元，房地产08－10 年每股收益0.15 元、0.54 元和0.61 元。
●维持“强烈推荐”的投资评级：公司作为具备核心竞争力的一体化深加工企业，我们给予公司钨业务08 年25 倍，相当于09 年15 的市盈率水平，给予房地产业务每股3－4 元的市值水平，目标价位15 元。
(招商证券)
煤气化：借势行业景气业绩快速增长
●煤炭品质借势行业景气价格持续上涨。公司75％的产品都是炼焦用煤，借势2008年以来的行业景气，炼焦煤价格不断上涨，年初以来上涨60％左右。相对保守的估计是，2008 年公司的煤炭综合售价同比增幅超过32％，2009 年上涨18％。
●煤炭产销量最近两年小有增加，2010 年会大幅度增加。最近两年公司煤炭产量的主要贡献来自改扩建的圪台煤矿，在建龙泉煤矿预计20 个月后生产煤炭，公司的煤炭产量接近翻番达到800 万吨。由于公司煤炭内销部分数量有一定波动，因此煤炭外销量在波动中稳定增长。
●焦炭产品毛利率还将维持高位。公司的焦炭产量170 万吨/年，短期难有增长。公司炼焦原料煤部分来自内销煤炭，焦炭产品在整个炼焦成本中承担比例较小，这两个主要原因使得公司焦炭产品销售毛利率横比较高。近期焦炭价格依然持续上涨，我们认为这种较高毛利率还将维持。
●煤气产品不是报表中显示的大亏，今后将不断减亏。焦炉煤气被作为城市用煤气，其价格由政府确定，从2003 年以来未作调整。公司煤气亏损加大与炼焦成本上涨但价格受到管制有关，也与公司炼焦的成本分配比例有关。太原天然气置换煤气工作不断推广，煤气亏损注定不断减少。政府也力所能及给公司隐性支持。
●未来两年业绩大涨，建议“买入”。从可掌握的资料，基于一定的假设，推知公司2008 年的净利润同比增长150％，2009 年接近30％。公司煤、焦、化一体化相对更紧密，横比以煤炭为主或以焦炭为主的上市公司，公司的投资价值都比较明显。给予“买入”的投资评级。六个月目标价位34.65 元。
●龙泉煤矿的建设进展以及由此引发的再融资、煤气减亏方式以及进展等，是公司今后发展所面临最大的不确定性。
(海通证券)
鹏博士：股权激励费用计算尚存变数
●考虑到股权激励费用的时间摊销方法，股权激励费用对公司2008 年业绩的影响将低于我们的预测数据。鹏博士公司确定2008 年5 月6 日为公司首期股票期权激励计划授予日，公司已经明确股权激励费用将在未来3 年内进行会计上的处理，预计处理方案应与目前普遍采用的股权激励费用的时间摊销法相同，股权激励费用对公司2008 年业绩影响的具体数量将由5 月6 日到年底的日数占比决定，因此，在2008 年报中摊销的股权激励费用实际应当为第一期费用的67%，根据我们的公司模型，按时间摊销法计算，公司本次除权后2008、2009 年的 EPS 预测分别为0.60、0.98 元/股。
●中国证监会已经对于股权激励做出了新的管制政策，其第一条就是行权价格不应当低于目前股价的50%。公司第一期股权激励的发放在2009 年5 月，而这一发放是否要符合中国证监会新规定，目前尚无明确的说法。目前市场上已经有部分公司的股权激励计划按证监会新规定做出了修正，因此，公司股权激励计划同样面临较大的变数。
●公司股权激励方案中不仅有业绩考核，同时有市值考核指标，如果公司今年股价表现弱于指数表现，公司的第3 期股权激励将达不到行权条件而作废。从目前公司股权激励的考核指标来看，业绩指标满足激励条件的问题不大，但市值考核存在变数。由于公司股价2006、2007 年的表现超越大盘，因此前2 期股权激励发放已经满足条件，但公司2008 年来的市场表现并不良好，目前指标已经弱于指数表现，因此，从这一点来说，公司管理层有较高的动力维护公司股价的市场表现。
●中国互联网应用服务业处于良好的发展时期，海外中国概念网络股的估值水平大大高于国内，这与当前市场疑虑的A-H 差价问题成为鲜明的对比。我们已经在前期报告多次说明了我国互联网应用服务业必将在2008 年兴起，而目前宽带ISP 接入业务也成为了国内固网运营商最优良的资产，公司作为国内具有行业代表意义的光纤网路运营商，其市场定位已经大大低于国外中国概念的互联网相关公司，投资价值相当明显。。
●股权激励费用不影响公司的实际经营状况，对净利润的影响部分直接记入资本公积金，从投资分配的角度来说，同样不会有任何影响。
●由于股权激励费用处理方法的细化，我们将公司2008 年业绩预测由0.52 元提升为0.60 元/股，维持公司2009 年0.98 元/股的业绩预测，由于公司已经完成了2007年年度分配，我们对于公司08、09 年业绩预测相应做了除权调整，同时本次细化了股权激励费用对于公司2008 年业绩的影响，将公司2008 年的业绩预测上调，公司2008、2009 年本次除权后业绩预测分别为.0.60、0.98 元/股。按公司目前14 元的股价，预期市盈率分别为23、14 倍。
●我们维持对公司强烈推荐-A 的投资评级，维持公司21.8-29.1 元的目标估值。由于价格除权，目标价格也由前期的24-32 元调整为21.8-29.1 元，该估值相对08年业绩市盈率为36-48.5 倍，按09 年业绩预测市盈率为22-30 倍，而目前市场已经逐渐进入2008 年下半年，按公司09 年的预期估值将会逐渐体现，因此，我们认为该目标价格应当相当合理。
(招商证券)
远望谷：广州RFID业务将带来较大盈利增长
●公司成立广州公司主要是为了更系统、更集中推进广州市场的RFID 业务。2008 年5 月30 日，公司和广州市政府签订《关于共同推动RFID 技术应用和产业化发展合作框架协议》，为了集中推进和广州市政府未来在RFID产业化方面的合作建立此单独平台。
●公司和广州市政府关于RFID 产业化合作的前景广阔。此项合作涉及到广州市RFID 应用的领域包括物流、资产管理、交通、公共安全、医院管理、医药食品安全等众多重大工程领域，将在黄埔港、白云机场、广州烟草、医院管理系统等行业首先启动。公司非铁路业务将在前期固定资产追踪(广东省移动公司)、烟草(08 年新签订两家烟草公司)、物流(中集集团)、图书馆(08 年新签北京石油化工学院UHF-RFID 管理)等领域快速增长的同时借助广州加速RFID 产业发展的契机高速发展。
●在RFID 产业进入加速成长的发展阶段，公司将实现高速成长，但我们认为公司如果能更大范围实行对公司核心技术和市场人员的激励机制将使得公司未来的发展壮大得到更大的保证。若公司未来实行股权激励，将更坚定我们对公司成长的信心，我们将适时调整我们对公司的盈利预测。
●投资预测与评级。广州市RFID 业务预计将给公司09 年带来较大的盈利增长，我们将根据广州子公司获得的一些列合同进展适时调整我们的盈利预测。目前暂时维持对公司08-10 年EPS 为0.73、1.16、1.80 元的稳健盈利预测不变，07-10 年净利润CAGR 为65%。坚定看好RFID 产业发展的巨大空间。给予公司未来6-12 个月合理价值42-45 元，对应PEG 为0.788。维持“强烈推荐”的投资评级，建议关注公司加速成长的潜力。
(中投证券)
包钢稀土：包钢赣州同停产联合控制促发展
●行业规范与整合正在更加深入的进行。稀土行业是中国规范与发展矿产行业的最核心的一个行业。无论从五矿、江铜投标四川冕宁，还是从江西赣州矿业公司在江西省整合资源的力度，都能够看到行业规范与整合正在朝更深层次进军。
●小而散的开矿问题正在逐步的解决。四川冕宁、江西赣州是中国著名的稀土开采地。由于缺乏较为强势的单一主体，长期以来小矿普遍，犹如一盘散沙，恶性的低价竞争严重，因此导致了稀土价格的低位运行。我们看到，目前小而散的问题正在逐步解决，有利于行业的规范和健康发展，对包钢稀土长期发展有利。
●初尝限产甜头的企业将更加支持限产。赣州企业此次和稀土联合限产，显现了现在企业在利益面前加强了谈判和合作，避免了不必要的恶性竞争。一方面是企业的合作有助于稀土价格稳定，另一方面，从企业自身来讲，少开采和多开采一样的利润，企业必然选择少开采。
●稀土全年产量不降，现在停产只能说明低价不卖，而且也彰显公司的行业控制力度。从稀土的公告可以看出，稀土全年产量不降。我们认为这只能说明现在停产只是低价格不卖的策略，彰显了包钢稀土和赣州主要企业的行业话语权。
●投资建议：稀土产业的整合与规范的顺利进行，产业集中度将进一步提高，公司资源的控制力度将进一步增强。考虑到公司世界第一大稀土氧化物供应商的产业地位和未来要进行得产业链整合，我们认为2008 年公司盈利达到0.75 元/股，对应30 倍的市盈率，给予公司“买入”投资评级。
(第一创业)
浙江医药：莫为浮云遮望眼
●消息称将有国外企业进入维生素领域：上周健康网的一则消息称，意大利企业圣菲迈(Sintofarm)宣布在其意大利工厂生产维生素产品。该公司目前生产饲料级和食品级核黄素磷酸钠盐，同时也有维生素E(50％饲料级)和生物素(2％饲料级)产品。公司发言人表示Sintofarm 是世界上首个粒状和粉状核黄素磷酸钠盐的生产商，公司未来还将继续发展维生素系列产品。
●市场疑似反应过度：消息公布后，浙江医药、新和成两支产品涉及维生素E 的公司股票应声而落。我们针对此事进行了初步的调查和分析，该消息的来源是一家法国饲料信息网站Feedinfo，该网站在5 月29 日发布了关于Sintofarm 生产维生素产品的信息。但是从网站的消息来看，公司目前的主打自产产品就是核黄素磷酸钠盐。且据我们了解，Sintofarm 原本为一家原料药贸易商，属于新和成、浙江医药的下游，曾购买维生素E 油，加工成为维生素E 粉(此步骤非常简单，壁垒很低，但利润率也低)。浏览公司的网站，我们也未能看到公司具有从头合成维生素E 的能力。我们在前面的报告中多次提到过，维生素E 的合成步骤复杂，中间体众多，技术壁垒较高，国内的企业在生产线建设完毕后，仍至少经过了一年半的调试、试产过程，才开始正常生产，我们认为，公司是否具有合成维生素E 的生产线，目前仍难以确定。即使位于意大利的新生产线具有合成维生素E 的能力，其在短期内也难以真正进行产品的生产销售，目前公司提供VE产品的方式，仍可能仅是从维生素E 油加工而得，产量和利润都极为有限，短期内不可能改变维生素E 的供需局面。当然，长期来看，一个行业中出现新的进入者，打破高集中度与高利润空间，是非常正常的经济现象，我们也不排除在维生素E 领域出现这种现象的可能。但是，针对此次事件，我们认为不会影响维生素E 价格继续高位运行的态势。而且，目前已进入6 月份，三季度订单已基本敲定，企业全年的业绩有所保障，市场的恐慌性错杀可能带来新的投资机会。
●维持推荐评级：根据以上分析，我们维持对公司08、09 年分别为2.05源和2.18 元的业绩预测，维持“推荐”的投资评级。
(长城证券)
歌尔声学：进入高速成长
歌尔声学 （002241 股吧,行情,资讯,主力买卖）的高速成长时期仍在延续，产品、客户、技术的提升空间还很大，客户委托的新品项目不断，特别是受话器/扬声器系列和蓝牙的成品系列，估计今年将有翻番的增长：1、产业向中国转移的趋势。韩国的BSE、日本的Hosiden近几年电声器件收入不增反降，与中国的AAC及公司的高增长呈鲜明对比；2、随客户而成长。手机1Q08出货量同比增速14.3%，而公司的主要客户三星为33%，LG为54.4%；3、市场和技术提升空间大。公司在受话器/扬声器，及蓝牙产品的市场规模才刚开始做大，市占率仅为2%不到；MIC虽已世界第三，但第一的bse仍是其5倍的规模；而从技术看，微型电声器件正向着更小、更降噪等更高附加值的产品发展(比如麦克风阵列等)，进而保证了行业的持续盈利性。
高成长性除了要有好的行业环境，还离不开好的产品。我们认为公司在产品开发、模具、设备上的强大自主创新能力，使得公司产品在反应速度、品质、技术水平、成本优势等方面保持了良好竞争力。1、设备的创新。公司专门设有装备部门，负责其自动化生产线的设计，这在元器件厂商中非常少见。不仅使得设备投入费用大为降低，而且提升了公司的生产效率；2、模具的创新。模具是产品的基础，自己掌握模具的设计意味着更快的反应速度，目前公司能在两周内完成模具的开发。3、产品系列的创新。公司每年要开发近60项的新品，有超过400多人从事研发技术工作，在声学技术领域积累了大量的经验。
预计公司未来三年的每股收益为1.17元、1.66元和1.94元。考虑到公司未来良好的成长性，我们认为公司的合理价值为2008年PE30-35倍，相应价格为35.1-41元。
(申银万国)
天奇股份：难得的高成长企业
08 1Q实现主营收入2.61亿元，YoY增长192.7%，实现净利润3200万，YoY增长246.4%。一季度快速增长主要由于(1)07年下半年签订的订单陆续确认收入；(2)房地产业务08年开始有较大利润贡献。
公司主营产品自动化输送、仓储系统未来两年发展前景良好，其中在汽车领域未来将重点培育出口业务，机场物流领域由于和英国FKIL的密切合作将能够保证订单量的持续增长。我们认为公司今后在汽车和机场物流领域的发展前景良好，预计未来五年收入CAGR分别达到30%和35%，煤炭领域的增长在20%左右。
08、09年房地产业务和风电零部件业务合计贡献净利润达到6500万、9400万。增加EPS0.29元和0.43元。
预计08、09年净利润分别为1.34亿、1.91亿，YoY增长205%、43%。EPS分别为0.61元、0.86元，公司所处行业具有高成长性且自身竞争力强，应给予较高溢价。惟风电业务利润贡献在时间上存在不确定性。暂给予09年25倍P/E估值，目标价21元，上升空间35%，建议"强力买入"。
(群益证券)