在经过本周一二尾市放量跳水之后，昨日市场终于有所企稳，沪指还成功收复了2700点。可是瞧瞧成交量，两市依然不到700亿元，显示出市场人气极度低迷。大盘颓势可见一斑。
自7月份以来，管理层确实出了不少利于市场上涨的政策，舆论也积极配合地为维护市场稳定而呐喊。但市场始终在不到400点的空间里折腾，难以向上突破3000点整数关口。其根本原因在于宏观经济运行出现了新的变化--由以前的低通胀高增长转为高通胀高增长；而到了下半年，经济很有可能进入高通胀低增长阶段。虽说石油、商品期货牛市有见顶的迹象，固然对减缓中国经济面临的通胀压力具有极大的好处，但是商品期货牛市的见顶则又发出另外一个信号：全球经济有可能步入衰退期。在全球经济一体化日益紧密，且中国经济在全球经济中所占分量越来越重的今天，若说中国经济不受境外因素影响那不过是痴人说梦。
或许有人会认为：从2008年上半年上市公司经营状况来看，还相当不错，同比都有20%左右的增长，按照目前点位计算，其去年市盈率不过18倍左右，市场完全具有投资价值。然而，只要搞明白下面几种情况，恐怕没有多少值得乐观的因素了。第一，上半年整个经济处于高通胀高增长阶段，而下半年经济很可能进入高通胀低增长阶段，这就暗示出，下半年上市公司业绩增长难以维持上半年的增长势头。其次，在去年底，很多上市公司都预见到今年整个宏观经济形势，因而都加大了原材料的储备，从而使得上半年上市公司业绩快速增长，这些是落脚在原材料价格比较低的水平上。但从中报公布的情况来看，较低价格水平的原材料，已经在上半年消耗殆尽，下半年企业的经营不得不面对PPI继续攀升所带来的成本大幅增长的压力，其下半年业绩增长能不能维持上半年水平，不得不打一个大问号。最后，由于今年元月1日正式执行两税合一的税收政策，导致相当多的企业将2007年的部分利润转移至2008年来体现，其实在目前公布的中报中都已经较为充分地体现了这一块。而下半年这块优势将不复存在，如何维持如上半年业绩同比高增长的水平呢？这三点都说明了下半年许多企业的业绩都难以维持上半年的增长势头，那么如今不过18倍的市盈率，到了公布2008年全年业绩的时候，有可能变成30倍。在如今市场上涨不易的情况下，恰恰就反映出这方面的预期--既然目前指数水平并未显露投资价值的优势，那么跌或许就成为一种不错的选择，毕竟跌也有它的好处：为未来大市的转变，提供更大的上涨空间。（记者 孙强）
